一朝被蛇咬,十年怕井绳,谁是港元防御的目标?

自今年3月以来,水皮的港元兑美元汇率持续走低。4月12日晚,港元汇率触发了7.85的“红线”,意味着港元进入弱势汇率保证区。

香港交易所首次触及“红线”。什么是弱外汇担保?2005年,港元与美元的官方汇率变动至7.75至7.85之间,这是正常的波动。

当港元升至7.75港元以上,即7.75港元兑1美元以下时,便被视为强有力的外汇保证。当港元跌至7.85以下,即7.85港元兑1美元以上时,被视为弱汇率保证。

自2005年以来,尽管有金融危机和欧洲债务危机,港元汇率从未触及7.85。4月12日是香港金融管理局13年来第一次触及7.85红线,也是香港金融管理局13年来第一次干预汇率。

为了保障港元汇率,香港金融管理局在事件发生后不到10小时内两次入市买入港元。第二天一早,当港元触及785的红线时,又买入30.38亿港元,三次累计买入62.98亿港元。

截至17日上午,HKMA又买入57.7亿港元,这是该国第六次采取措施维持汇率稳定。截至20日,该行已采取12项举措,买入513亿港元。

美元是港元贬值的幕后黑手。那么,港元为何突然触及底线呢?事实上,港元贬值与美元霸权无关。一九八三年,港元兑美元汇率跌至历史低点9.6。

为了挽救港元危机,香港政府放弃了独立的货币政策,宣布实行与美元挂钩的联系汇率制度。也就是说,当美元走弱时,港元也会跟着走。

然而,当美元利率上升时,港元不一定会上升。

例如,如果美国加息,美国与中国香港之间的利差将进一步扩大,从而增加套期保值操作。更多投资者将转向利率更高的美元,港元也会相应走软。

目前,香港与美国的息差接近10年来最大,达到100个基点,相当于港元与美元的利息收入相差1%。

因此,市场卖出港元,买入美元,然后发行美元贷款或买入美元债券来计息。

这和我们几天前说的用日元计息是一样的。

对此,市场曾表示极大关注,因为资本大亨索罗斯(Soros年前制造空港元时留下的伤疤太深,所以人们不可避免地会猜测历史是否会重演。然而,HKMA副首席执行官李大志在新闻发布会上表示,市场没有发现任何大规模空活动。干预后,港元一度强劲反弹至0.80。如果它再次下跌,HKMA将再次干预。

市场的忧虑并非没有道理,但虽然联系汇率制度暴露了它的缺点,但我们必须承认,维持香港在贸易和金融方面的国际地位,也是有利的。

此外,港元汇率一触及7.85的红线,香港金融管理局便立即出手救市。

根据相关数据,截至2018年2月底,香港官方外汇储备资产为4,435亿美元,相当于香港流通货币的7倍以上。

也就是说,香港的外汇储备可以将市面上流通的每一张港元来回兑换7次,完全不用担心金管局救市的能力。换句话说,香港的外汇储备可以将市场上流通的每一港元来回兑换七次,而不用担心HKMA拯救市场的能力。

此外,2008年金融危机后,国际资金一直以净资本流入的状态进入香港市场,目前流出香港的套利资金也是正常的资本流动。

因此,市场暂时的一些变化也是正常的反应,所以没有必要太担心。

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